近段时间以来，围绕美国科技股的“舆论风向”骤然大变：我们看到市场转向工业股、周期性股票和与降息相关的资产，而科技巨头则步履维艰。
不过摩根士丹利投资管理部门高级投资组合经理Andrew Slimmon最新发布了一个令人震惊的观点——大型科技股即将迎来惊人的反弹。在经历了数月的低迷表现后，他认为市场低估了该板块的下一步走势。
从PortfoliosLab的数据来看，工业精选行业SPDR基金（XLI）在过去一个月上涨了2.80%，而科技精选行业SPDR基金（XLK）则下跌了0.33%。尽管科技板块去年的表现依旧领先，但后市情况显然不太乐观。
但Slimmon认为，大型科技股的估值比投资者蜂拥而至的许多行业要合理得多，第四季度的抛售潮与基本面恶化关系不大。
“事实上，这主要是因为投资者在追逐那些感觉更安全、回报更及时的投资标的，因为降息预期成为了市场关注的焦点。”他补充道。
而支撑Slimmon这一观点的关键就是——“盈利从未崩溃”。
他指出，尽管业绩表现良好，但大型科技股表现落后，导致其估值在步入2026年之际下降。这与我们在周期性股票和工业股票中看到的情况截然不同，在这些股票中，价格反映了人们对宽松货币政策的乐观情绪。
Slimmon还引用了投资界的一句经典名言来解释价格走势和业绩之间日益加剧的脱节——“市场短期是一台投票机，长期是一台称重机”。这句来自价值投资之父本杰明·格雷厄姆的智慧，不仅是巴菲特投资哲学的基石，更是投资者在波动市场中保持理性的指南针。
短期投票机，意味着股市每日的涨跌由无数投资者的集体情绪决定。每笔买卖都像是一张“选票”，受贪婪、恐惧、从众心理驱使，而非真实价值。但长期来看，价格终将回归价值。就像便利店有其内在价值一样，一家公司的股价长期会反映其真实价值——盈利能力、自由现金流增长和可持续竞争优势。
Slimmon说道：“有趣的是，工业股需要盈利来支撑其不断扩大的估值，而科技股虽然盈利良好，但估值却没有随之增长。你知道，第四季度很多科技股，包括‘科技七巨头’表现都非常糟糕。然而，目前还没有任何迹象表明它们的盈利出现了问题。”
他还援引数据强调，从整体来看，大型科技公司的“成绩单”都十分出色。FactSet的数据显示，“科技七巨头”第三季度盈利同比增长18.4% ，远高于其他493家标普500指数成分股公司11.9%的增速。该公司预测，“七巨头”在2025年第四季度的盈利增速将达到19.8%。
最后，Slimmon还驳斥了有关大规模人工智能相关IPO或债务发行会对市场有影响的担忧，并称他不认为这会在2026年造成重大负面影响。
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